【资讯】李迅雷本轮牛市持续时间会比较长

李迅雷：本轮牛市持续时间会比较长

===本文导读===　　李迅雷：本轮牛市持续时间会比较长

蔡福明做客股吧：牛市还在山腰 目标直指6124　　上投摩根：牛市已运行到中段 互联网+市场空间广阔　　国信证券：此轮牛市不言顶 创业板万点不嫌高　　(本文作者李迅雷系海通证券副总裁、首席经济学家；本文是作者在第八届中国CFO年会暨2014中国CFO年度人物颁奖典礼上的讲话)　　李迅雷表示，本轮牛市持续时间会比较长，虽然目前出现了比较明显的泡沫，但可以通过各种办法化解。　　在谈到资本市场时，李迅雷还表示，由于个人投资占到股市交易量的90%，在新开户的个人当中，60%以上是初中以下文化水平，所以，中国股票市场注定是非理性市场。　　其还预测第二季度，央行仍会降准并伴随一次降息。　　以下为演讲实录：　　李迅雷：尊敬的各位领导、各位嘉宾，非常荣幸在这里和大家交流宏观经济、资本市场，我演讲的主题似乎和今天的主题不是特别相关，但也是大家所关心的，因为资本市场现在一直非常火爆，对于各家企业来讲，也是利用资本市场壮大自身的好机会。　　房地产在2013年就见顶了　　先回答一个问题，为什么经济不好，但是我们的资本市场非常好？其实这个问题很简单，美国也是经济不好的时候，为了刺激经济，不断推出QE、QE2、QE3，美国的股市还在走牛，所以纳斯达克也在涨，日本也一样，欧洲也一样，所以现在全球资本市场表现都不错，但是全球都面临着压力。　　今年第一季度的经济增速比较低，所以现在保增长的动力比较足，这次经济下行的时间会比较长。我们历史上有几次下行，一次是7年，一次是8年，那两次经济下行是周期性下行，看上去好像现在跟上次差不多，但实际上这次不是周期性的，它会持续比较长的时间，因为这次是经济转型过程当中的下行。　　在我们看来，人口红利比较高的时候，中国经济增长就比较快，劳动力开始减少的时候，经济增长就下滑。比如以前拉动经济增长的，从90年代初主要是家电，到后来是汽车，房地产。2000年以后，基本上靠房地产和汽车这两项，而现在这两项都在下滑，下滑的原因就是人口老龄化了。　　我们看一下美国的人口消费结构，它也是相关的，比如像房地产、汽车，它也是随着人口年龄的上升而下降，中国主要消费群体是23岁到44岁一样。包括日本也一样，它这个年龄层的人口变化，影响了房地产新开工的面积，所以这是不可逆的。　　以前在经济过热的时候，有个宏观调控，经济下行，之后又刺激经济，经济又起来了。而这一轮中国已经经历了长达30年的高增长，所以现在也提新常态，包括房地产的销量，已经在2013年见顶了，这是我个人的估计，2013年中国13亿人口，买了13亿平方米的房子，这应该是见底了。之后，2014年房地产的销售面积就下降了，2015年还会继续下降，这说明我们的动力已经不足了。　　经济增长从这个这个角度来看就是人口现象。为什么经济下行，我们的就业一点问题没有出现呢？因为劳动人口在下降，每年要下降大概12万人左右。另外中央经济工作会议上提到，环境承载能力已经达到了上限，产能过剩，环境恶化。　　为了解决产能过剩的问题，现在推出了“一带一路”。从战略的角度来讲，这个设想非常好，但执行还有一定的难度。比如在中国要发展长江经济带，要发展西部地区，这些没问题，但是要往北走就有一定难度，往南走相对还可以。尤其是目前，中国很严峻的通缩的问题，我们PPI已经连续三年为负了，为什么要降准一个百分点，实际上还是因为我们面临的情况，跟2008年的情况有点类似。　　2008年中国的经济形式是外部因素造成的。大家知道美国次贷危机对中国的传导，这对中国出口型企业产生了比较大的冲击，大量企业停工停产，2008年12月份推出了降准一个百分点，之后也降息。我们4月份也宣布降准一个百分点，我就把这两个时段的数据做了一下比较，发现基本上是非常类似。比如工业增加值的增速，2008年11月份是5.4%，今年3月份是5.6%，PPI，那时候是正的，但是也在下行，CPI那时候是2%，我们现在是1.4%，所以是比较类似的。　　二季度会降准降息　　我也做了一下研究，发现降准还是比较可测的，我们每一次降准选择的时点，就是前一个月M2增速出现大幅度的回落。比如今年1月份我们M2增速达到历史上比较低的位置，10.8%，2月份就宣布降准。3月份又是降到了11.6%，再次宣布降准。所以从2008年到目前为止，每一次的降准都是在政府工作报告所确定目标的下方。我们政府工作报告每年都会确定一个货币政策的目标，像今年目标就是12%，你在12%以下你是不达目标的，2013年是13%，2014年也是13%，所以这也是不断下移的。我在3月份参加了台湾两岸金融论坛，我在那时候说4月份可能要降准，我的依据就比较简单，就是经济下行，M2增速回落。按照这样推算，二季度应该还有一次降准，降准还是相对偏中性的货币政策，降息可能说明会向宽松的货币政策走。降准主要是为了对冲流动性的不足，比如外汇占款一季度减少了一万多亿，导致基础货币不足，为了增加货币的流动性，释放流动性，就采取了降准的措施。　　现在问题在于什么时候降息，我们已经经历了两次降息，但是在这方面，我觉得恐怕央行有双重目标，一方面响应李克强总理解决融资难、融资贵的要求，所以要降息，另外一个目标要实现利率市场化、存款利率上限要取消了。现在相应提高到了基准利率的10%，这样的话两次降息就对冲掉了。从现在来看，整体的市场利率水平整体下降，没有实质性的下降，当然这次降准之后，货币市场是出现了比较明显的下降。所以货币政策的宽松空间还是很大的，但宽松的效果到底如何，在这方面下一次，比如二季度应该也有一次降息，但是我觉得这次降息恐怕还是会上调存款利率的上限，还在对冲，更好的手段还是在于降准，就是增加资金的供给，这是我个人的判断。　　从保就业的角度看，利率可以不动，因为就业没有问题，两个原因，一个是我们的产业结构在调整，第三产业上升，第三产业是相对轻资本的产业，所以带动的就业更多。第二，中国人口的劳动力市场在下降，一方面是劳动年龄人口在下降，另外，中国现在不愿意就业的人增加了，发达国家也是这样，到了劳动年龄不愿意就业，因为他的资本回报率比较高，个人都有资产了。另外一方面，就是房价，房价如果下跌，容易引起房地产泡沫的破裂，从这方面来看降准还是有必要的。但是支持利率走高的另外一个原因是现在股市的火爆，这里有一个悖论，有人说这一轮股市的上涨是因为无风险利率下降，那么IPO又增加，这样资本回报率又提高了，又拉高了市场利率水平。所以这不是因为利率下降的原因，总体来看，在目前的情况下，利率下降的幅度比较小，比较慢，中国的经济不像美国经济、欧洲经济、日本经济、它还是有活力的，但是也有问题。　　人民币汇率方面，还是会趋向稳定，今年人民币大幅度贬值可能性不大，会有小幅度贬值，央行也不会容忍大量的资本外离。我们的财政政策应该会更加积极，当然，从财政赤字预算来讲，从去年的2.1%提升到2.3%，也是小幅度的上升，财政政策的空间应该还是有的。现在中国的问题是在于，我们面临的债务率水平比较高，主要是企业的债务，地方政府的债务也比较高。企业如何去杠杆这是一个比较重要的问题。这个问题如果解决好了，中国的经济就能够更加健康的发展。像这一轮的地方国有企业的改革，包括中央国有企业的改革，我觉得都有非常大的紧迫性。所以从改革来讲，大的思路，从大政府转为小政府，从小市场变成大市场，这方面时间关系不多讲了，我们的各项改革，从制度设计来讲，应该还是合理合理的。　　结合我们目前的资本市场来讲，资本市场之所以产生这么大的机会，这跟我们目前改革的背景是密切相关的。企业的负债率不能再提高了，有几种解决办法，一种办法就是企业的破产，第二，企业增加股权融资，我原来是债务，我现在把债务转股权，或者我不再举债了，通过股权市场直接融资降低债务率。第三，通过并购重组，把企业出售给一些民营资本，这几种手段都可以降低企业的债务率，这就是对我们资本市场的产生的巨大需求。以前中国经济增长主要靠土地，靠银行。土地价格上涨增加了银行大量的基础货币，银行的信贷规模不断增加，所以中国经济在过去30年当中，主要是靠间接融资，靠银行实现的。现在的模式越来越难实现了，因为目前企业债务水平到了非常高的地步，整个社会产能过剩，各方面问题已经出现了，所以我们需要改革，需要转型。这个改革和转型，资本市场可以充当比较好的角色。资本市场繁荣就是历史的选择，也是政府的选择，也是政策的趋向。这是从资金的供给端解释这个问题。　　还有一种是从需求端解释这个现象，为什么我们资本市场以前这么差呢，现在变好了呢？以前我们经济增长一直持续很高，但是我们的股市很差，这个也还是跟我们的经济结构是相关的。因为我们在过去经济增长比较快的时候，就是我们在发展工业化时代，大家对投资的回报率要求很高，实物资产价格都在上涨，我们的钢材、水泥、铁矿石、黄金都在上涨，所有的价格都在上涨，但是当在工业化后期之后你的需求就下降了，对钢铁、煤炭、石油、石化等需求都在下降，这时候你的经济减速。而我们原先作为个人、作为家庭来讲，他的配置资产都是实物资产，买黄金、买房子、买古玩、买艺术品大家觉得都能涨，但这个涨总有一个拐点，这个拐点出现在2011年的第三季度，我在2012年一季度自认为比较得意的一篇文章，就是在2012年3月份写的，我说实物资产的高收益时代或将过去，那时候我认为居民的资产配置应该转向金融资产。从目前来看，我当初判断这个拐点是对的，基本上都是发生在2011年的第三季度，出现了黄金、铜、原油价格都出现了下跌，而只有标普500指数在上涨，所以还是在继续的延续。这个拐点还是跟我们的人口相关，我们的劳动力出现了负增长，在2012劳动年龄人口净少了345万，9月份之后创业板开始一轮牛市，一直持续到现在，这就是从我们的人口现象，从我们实物资产和金融资产的替换，解释中国经济结构的变化，我们的投资结构的变化，我们的融资结构的变化。　　中国大陆居民家庭资产是有明显的错配　　中国大陆居民家庭资产是有明显的错配，房地产占到整个居民家庭资产配置的64%，权益类资产大概只有3%，最近股市上涨之后，最多也就5%左右。但是即便是在对岸的台湾，它的权益类资产还占了8%，房地产占了13%，人口老龄化后，储蓄率会下降，因为人老的时候拿那么多房子没有用，所以要减持房子，最近卖房子的人非常多，然后去买股票，这就是一个置换的过程。像美国，房地产在居民家庭配置当中占到34%，权益类资产，包括居民持有的公募基金占到29%，所以我们大类资产配置正处于切换的过程当中，资金存款搬家，现在居民存款还有60万亿，以后会非常少，因为你的利率市场化之后，存款完全没有必要，银行人说我们以后没有活干了，我问他，你作为银行，你自己存钱不存钱，他说从来不存钱，那银行员工都不存钱，你凭什么让我们居民存钱，以后更多会买理财产品。从2012年之后，我们经历了信托产品的繁荣，银行理财产品市场的繁荣，去年银行理财产品从年初的10万亿上升到了16万亿，现在的银行理财产品增长还是比较迅猛，这意味着你的存款必然继续减少。从去年9月份之后，股市这波牛市下来之后，更多的产品转向了股票市场。　　股票市场注定无理性本轮牛市持续时间长　　这就是我们目前市场的机会，这个机会就是发生在经济下行的过程当中，经济转型的过程当中，而目前来讲我们经济下行依然没有停止，我们政府的目标是到2020年实现人均GDP的翻番，这是硬指标，意味着政府不能容忍经济下行幅度过多。如果政府不刺激的话，可能就降到5%了，现在之所以没有降这么多，是因为政府在不断刺激，我们的基建投资增速在20%几，尽管房地产投资增速跟我们的制造业投资增速都在下降，所以说有政府的政策刺激，又有我们目前经济结构的调整，又有居民的资产配置上，对权益类资产偏好上升。我们现在每天开户数量是惊人的，但是还有一点，我觉得中国股票市场它注定无是非理性市场，这是由我们投资结构决定的，我们个人投资占到整个交易量的90%，现在新开户的个人当中，60%以上是初中以下文化水平的，所以我要讲到，A股市场长期来看还是个人为主体的。　　美国的市场当中，散户市场变成机构主导市场经历了70年的时间，所以我们大家说股票炒得太离谱了，这就是由投资结构决定的。即便是基金，它也是有一个排名的压力，所以目前像创业板里面，基金占有的流动市值超过60%，那到底是机构投资者理性还是散户理性，在目前散户主导的范围内是没有区分的，我们也发现哪些行业是散户喜欢的——就业增长高的行业都是散户喜欢的行业，就业增长率好说明成长性比较好，所以我们还要经历比较长时间的非理性的市场。　　这个市场你说会不会马上出现牛市的尾声呢，这个还有可能，一方面中国两次牛市的终结都是由于美国引起的，07年美国次贷危机的泡沫破灭，导致了全球的金融危机。接下来不会马上出现金融危机，中国应对金融危机的举措比较多，有一点大家可能很少提到，就是中国的居民债务水平比较低，我们整个债务水平占GDP36%，美国达到了90%，为什么房价不会出现暴跌。房价可能会有一个回落，但是是缓慢的，因为在中国房地产市值当中，居民的按揭贷款只占到10%，美国占到70%，美国为什么会发生次贷危机，因为居民债务太高了，中国居民债务率很低。主要是国有企业债务高，地方政府高也是导致中国政府的债务率高的原因，这两个债务都是有中国政府信用保证的，所以中国在三五年内不会出现金融危机或者债务危机，所以本轮中国牛市持续时间会比较长的时间，虽然目前出现了比较明显的泡沫，但这个泡沫可以通过各种办法化解。　　总之，目前中国的经济处于转型当中，中国的资本市场还是机会多多，我的演讲就到这里，谢谢大家。（东方财富网）

蔡福明做客股吧：牛市还在山腰 目标直指6124　　上海世基投资顾问有限公司注册分析师蔡福明4月28日下午做客东方财富网股吧。在与股吧网友互动时，蔡福明表示，目前行情还处于启动时的山脚或者山腰，下一个目标就是2007年的6124点。同时蔡福明称，创业板尚未到顶，投资者应珍惜这波大牛市的机会。　　谈行情　　问：对于这波牛市，您看到多少点？　　答：突破了2009年的3478点，下一个目标应该就是2007年的6124点了，否则这个牛市不完整，理论上只能叫反弹。最后会涨到多少，算命算不出来，事后才会知道。　　问：请问牛转熊是因为什么原因导致的？这波牛市还会持续多久？　　答：被赋予这波行情的任务，远远还没完成，行情还处于启动时的山脚或者山腰，从大行情来说，还早。　　问：若行情一路走高到5000点，高层会用什么方式给股市降温？　　答：为什么要降温？本轮牛市5000肯定会到，时间也不太久远。从本轮行情过程中监管层对市场的呵护来看，我想证监会不应该、也不会打压股市，而提醒风险监管层一直都在做，近期还提醒新股民股市的风险。印花税资本利得税都被澄清为虚假消息了，除非是提高融资担保物保证金比例，但这种随意更改市场规则的行为，本人认为不应该出现。　　问：上了4000点，天量复天量，会不会再来一次调整？　　答：调整随时都会来，但只要做好风险控制，牛市里调整，并不是太可怕，反而是机遇。而且指数和板块轮动一直都在进行中。对于短线操作来说，每次调整时，会有新的板块热点出来。　　谈热点　　问：能预测一下，“一带一路”之后的热点是什么吗？ 　　答：这个问题比较难，因为“一带一路”本身就是今年一个较长的热点，会反复活跃，什么时候结束，还看不出来，也算不出来。要问热点，总理所愿意推销的：高铁、核电、互联网++、还有两大板块国企改革(改革是最大的红利)和创业板(大众创业、万众创新)　　问：对大金融您怎么看(未来股价走势与整个行业发展)？　　答：大金融可以关注，也可以逢低配置，最终会在牛市里分得一杯羹的。　　问：高送转板块哪些个股最值得关注？　　答：高送转是我的最爱，今天给出几个“高送转+”工具箱里的工具：1、成长，2、行业，3、题材，4、主力，5、热点，6、位置。7、数量。8，时间，9、停牌，10、龙头。　　问：对A股市场中的体育板块怎么评价？　　答：体育板块是牛股发源地，国家新的积极的体育政策，造就了雷曼光电、贵人鸟等正在进行时的大牛股，未来肯定还会有很多。　　问：在核电行业中您最看好哪几只个股？　　答：中国一重、上海电气和吉电股份。但短线都涨多了，不适合大多数人。　　问：行情到现在，该涨的不该涨的都涨了，未来还有什么是值得买？　　答：指数翻倍了，该涨的不该涨的都涨了，但是不要忘记这得牛市，涨了为何不能再涨？中科曙光去年底发行新股，5.29元发行价，上市后涨到90元了，停牌增发，增发价是不低于65.3元，今天收盘是涨到114.91元。牛市里，可以充分发挥想象，何况这波改革牛中，中国南车、北车半年前谁能想到会变成如今的“中国神车”？　　谈风险　　问：大规模集中发行新股会不会对资金面产生重大影响？　　答：这次新股发行25只，比四月第一批次的30只还少，现在市场的成交量比半月前还多大，应该不会对资金面产生重大影响。　　问：目前市场存在什么风险？　　答：关于入市风险的问题，股市任何时间都有风险。2000点时，大家都还在等着跌到1600、1500呢。风险无处不在，但机会更是多多。　　问：包括媒体都说中小板和创业板股票风险较大，创业板到顶了吗？　　答：应该没到顶。他们已经说了两年了，但创业板还是一路涨。我只听到“大众创业，万众创新。”这八个字。风险大，但选好品种，利润更大。　　问：注册制真正到来那天会否是创业板的灭顶之灾？　　答：应该能平衡过渡，这要相信管理层的智慧。　　问：如果只能和新股民说一句话，你会说什么？　　答：第一，股市有风险，入市需谨慎，天堂和地狱之间有时是有直达电梯。第二，珍惜这波大牛市的机会，难得！老股民，大都被熊怕了。（东方财富网）

上投摩根：牛市已运行到中段 互联网+市场空间广阔　　沪指牢牢站稳4500上方，而关于牛市是否到顶，创业板成长股神话是否会破灭的争论却日益激烈。 　　上投摩根基金公司国内权益投资二部投资总监孙芳在接受专访时指出，牛市已经运行到中段，尽管各类板块均有补涨机会，但牛市的后段，依然更看好创业板指数和中小板指数的表现。 　　其中，孙芳特别看好互联网+的投资机会。她认为，互联网+的行业容量无可估量，拥有充足扎实的线下资源的互联网企业值得投资。 　　孙芳是连续两届金牛奖得主，所在的上投摩根基金公司投研团队，在挖掘成长股方面颇有口碑。孙芳管理的上投摩根双息平衡，在其任内回报率是138.49%，在同类基金中排名第一；同样，其管理的上投摩根核心优选等三只基金也位居行业前列，在今年一季度，这些基金重仓的数字政通、信雅达、四维图新等互联网+牛股的涨幅惊人。 　　互联网+市场之大无法估量　　日前，国务院总理李克强在泉州考察时表示，“互联网+”未知远大于已知，未来空间无限。每一点探索积水成渊，势必深刻影响乃至重塑传统产业行业格局。 　　行业研究出身的孙芳认为，一个好的行业，最重要的要素就是具备广阔的市场空间，这个空间不是静态的，而是处在一个不断扩充容量的过程，互联网+就是个典型案例，其中无论哪个细分行业都无法估量到底有多大的市场容量。 　　以互联网+金融举例来说，这个行业的规模不能以现有的金融行业体量去估算。加载互联网技术后，不仅会更好地满足原有客户需求，更会创造一些新的需求，原本不能实现的服务模式变为可能，继而带来一些新的市场容量。互联网本身就是一种需求为产业链先导的应用，需求创造供给。 　　孙芳认为，今年的互联网投资逻辑已经和去年不同。去年上涨较多的是纯互联网公司，而今年这一轮互联网投资机会的主要特征，是互联网企业与线下资源的紧密结合。 　　以旅游市场为例，像同程网等同类公司希望把用户体验做好，出于便利性考虑，开通移动客户端进行选房、订房、支付，那么势必要和原来提供软件系统的企业去提新的需求，一旦有一家软件公司能够掌握线下五六千家酒店房间资源，就可能成为市场的主导者，进而可以与酒店、旅行社等进行收入分成，摆脱只获取一次性软件收入的窘境，实现过往不可想象的持续性商业模式。 　　此外，互联网+公司的管理团队十分重要。尤其是在现在这种争分夺秒、商业模式不断更新迭代的这种环境下，一定要有非常强有力的团队、管理层作为领军人物，带领公司前进。此外，目前互联网行业并购十分激烈，好的标的基本靠抢，且谈判并不仅仅是价高者得，其中也需要企业实际管理人不仅具备专业知识及并购技巧，同时，个人的魅力及风格也极为重要。 　　牛市已经运行到中段　　孙芳认为，以互联网+行业为代表，牛市未来最重要的机会依然在于成长股。 　　“牛市的特征就是没涨的都会涨，所以不同时段跑赢的指数可能会不一样。比如最近这段时间，肯定是主板比较好，因为这是大牛市，大家都已经认同大牛市了，资金源源不断地往里面涌，基本上选股不是那么严苛了。”孙芳说。 　　孙芳认为，新进的资金，出于一个避险的保守考虑，也会去选那些估值比较低的，业绩稳健、经营状态比较稳定的股中去买，而这类公司都处在主板指数当中。加之近期中证500股指期货问世等对于小票而言的利空集中释放，对主板都是相对有利的条件。 　　但从长远来看，当今这波牛市的特征的创富机会仍然来自创业板、中小板。“因为这一届政府已经传递了非常明确的信息，未来我们不走老路，一定要靠转型、创新来带动经济的增长，这些机会都在创业板和中小板当中。” 　　对于当下创业板市盈率“高处不胜寒”的局面，孙芳认为，并不能因此就否定个中的机会。去年创业板涨幅也相当大，但去年由环保、信息、新材料等板块领涨，而今年上涨的个股完全是另外一波。创业板中有层出不穷的新业态，这些公司都在进化，不断扩充延展出新的商业模式，“那里面真正带动指数的公司，都是我们现在可能想不到的。”孙芳认为，资金会自己选择方向，除非创业板有实质且持续的政策利空，否则这一趋势难以改变。

国信证券：此轮牛市不言顶 创业板万点不嫌高　　4月28日，国信证券发布策略报告认为，这轮牛市不言顶，创业板万点不嫌高，或许天空才是它的极限。　　国信证券称，并非大小齐涨才叫牛市，一个市场有典型的赚钱效应，并且时间足够长，就该称之为牛市。“无怪乎14年最大的调侃是，有人还在争辩牛熊、我已默默赚钱两年。我们谈改革，所以信心上来，偏好提升，大盘股价值股周期股估值明显修复。那我们为何不谈转型呢，转型之路早已开启。我们知道11年、12年中国经济比较困难，传统经济在为过去简单粗暴的发展模式买单，但是转型之路从未停止；所以我们看到了09-10的中小板牛市；在11-12的困难时期，新经济也受到了整个宏观经济的拖累表现不佳，但是经过两年的调整，它又生机盎然了。”　　国信证券指出，我们谈改革，改革一定是在特定的时代背景之下，这个时代背景就是中国经济转型的背景、全球各个经济体结构调整的背景，简单点就是后金融危机时代。改革是很重要，但它也只是我们这个时代的产物，以时代背景为基础的转型牛市早已开启。在休息了11、12两年之后，轰轰烈烈的又来了。　　国信证券认为，更加妥帖地概括本轮牛市，应该是转型牛，改革牛是其中的重要组成部分，切不可忽视了市场的力量。“目前我们这个国家有两股主导的力量，一个是领导人自上而下推动的改革力量，另一个是散布在经济各个角落的市场化力量。经济转型期，产业变革无处不在，我们现在看到整个社会都在向智能化演进，无论是生活的智能化还是生产的智能化，有称作第四次科技革命浪潮的，也有称作工业革命4.0的，当然我们的领导人提了个中国制造2025，这应该是比工业4.0更加广泛的概念。”　　国信证券称，这两股力量，一个自上而下，一个自下而上，相互交织，奏成了我们这个伟大时代的交响乐。“然后再回到篇头的问题，你还会再问本轮牛市何时见顶的问题吗？这是传统经济和新经济交融的时代，这是科技革新的时代，转型不止，牛市不止，改革是其中一股重要力量，市场是另外一股。”　　关于创业板的一季报，国信证券称，创业板一季度业绩确实不如人意，从年度16.1%的同比增速滑落到一季度的7.9%(目前尚有少数公司未披露一季报).　　但国信证券指出，市场对创业板年度的盈利增长预期并没有下来。根据4月内有盈利预测的样本的统计(创业板共426家，其中有308家有数据，选取中值)，2015年盈利增长预期在67.5%，而这个样本一季报增长19.7%，14年则实际增长了19.2%。第一，增速并没有下滑；第二，年度增长预期很高。说明有盈利预测跟踪的样本，其盈利质量比没有卖方跟踪的样本要好得多。　　国信证券强调，通过对传媒、医药和信息技术三大创业板权重板块进行板块分析和个股跟踪，大致可以认为，创业板整体一季报增速不太理想是因为有些权重板块比如传媒、计算机一季报整体不理想，而它们不理想在于一些权重股的当季利润不够理想。以传媒行业为例，2014中报、三季报和年报的业绩增速分别为31%、35%、47%，2015一季报则落在了[-11%，-9%]之间；个股方面的增长，主要是几大权重股表现不理想，比如华谊兄弟、光线传媒、上海钢联、蓝色光标。　　因此，国信证券认为，通过个股分析会发现，一些不理想数字背后的原因或是离散性的黑天鹅事件、或是为了远期的增长加大投入从而牺牲掉当期的利润、或是因为季节性规律导致的一季度亏损、或是所得税率暂时调整春节滞后等，或者就是传统产品市场竞争激烈而新产品开拓还需要时间。无一例外，除了当季数据的不理想，你无法去证伪未来，总之你对公司的未来还是充满期待。　　“昨天朋友问我牛市何时见顶，我回答‘这轮牛市不言顶’。一万点？可以这么去看，但是这一万点一定不是上证综指的一万点，而是创业板的一万点。每个人心中都有个一万点，在我看来，创业板或者称之为成长股的一万点，就是没有尽头没有顶的意思，它代表新经济的欣欣向荣，万点不嫌高，或许天空才是它的极限。”国信证券分析师朱俊春在研报中说到。（东方财富网）

alevel课程培训

新加坡alevel

ib教育