人民日报A股公司一窝蜂炒股不正常大部分被套

人民日报：A股公司一窝蜂炒股不正常 大部分被套

三季度财报显示，热衷“炒股”的公司有的通过持有股权获利，业绩大增，甚至远超过其主营业务的收入。但由于A股市场持续震荡，大部分“炒股”的公司也一样会被股市“套牢”。截至三季度末，投资账面价值较其初始投资金额已经浮亏超过20%的有25家公司。

沪深两市上市公司2013年三季度财报10月30日披露完毕，财报数字显示，三季度上市公司利润走势良好，释放出较多乐观信号。但上市公司热衷投资证券市场的现象也逐渐显现。据统计，沪深两市共有97家公司披露交叉持股的情况，共持有210家公司股票。专家指出，上市公司过度投资虚拟经济而忽略主业的行为会给投资者带来较大风险，未来应警惕上市公司对“以钱生钱”的盲目追捧，鼓励民间资本更多流向实体经济。　　大部分“炒股”公司被套　　今年第三季度，上市公司业绩重拾升势。A股2467家公司实现净利润合计17192.50亿元，同比增长15.16%；实现主营业务收入194606.27亿元，同比增长10.14%。相比较一季度和半年报的净利润同比增幅10.61%和11.49%，三季度业绩增幅明显加快。　　与此同时，上市公司投资二级市场的情况也逐步显现。截至10月28日，沪深两市共有97家公司披露交叉持股的情况，共持有210家公司股票。尽管上市公司整体投资收益增值了84.11%，第三季度的股市可以说成为自2010年第四季度以来表现最好的季度，但仍有31家公司账面投资浮亏5.94亿元。　　三季度财报显示，热衷“炒股”的公司有的通过持有股权获利，业绩大增，甚至远超过其主营业务的收入。但由于A股市场持续震荡，大部分“炒股”的公司也一样会被股市“套牢”。截至三季度末，投资账面价值较其初始投资金额已经浮亏超过20%的有25家公司。　　缘何不爱实业爱炒股　　对于上市公司热衷投资股市的原因，宏源证券投资顾问徐昉分析认为，其一是缺钱，上市公司想通过二级市场找快钱来缓解压力；其二是由于实体投资环境不够好，部分有“闲钱”的上市公司故而将钱投向股市，达到充分利用闲散资金的目的。　　专家介绍，由于上市公司交叉持股多为“交易性金融资产”和“可供出售金融资产”，股价的变动会直接影响持有股份的上市公司业绩。因此在股价上涨时，上市公司可以通过低买高卖获得二级市场差价实现利润，将自己的业绩报表打扮得更加“漂亮”。　　中国社科院金融研究所研究员尹中立对本报记者分析时指出，一般来说，投资二级市场按照正常程序也是需要董事会同意的，但是不排除有的公司不经过正规程序，高管私下投资理财产品，等到亏损了才进行公告，这就会给股东的利益带来比较大的损害。　　“日本这种现象就比较严重，上市公司通过交叉持股，形成一个个大的财团，你是我的大股东、我是你的大股东，最后成为一荣俱荣、一损俱损的态势，这对于行业发展本身也是有害的。”尹中立表示。　　业内人士指出，如果一家公司过于热衷二级市场的“快钱”，说明其对自身的主营业务没有信心，投资活动的较大风险可能会造成公司基本面松动。对于股民来说，也意味着这样的公司不具有长远的投资价值。　　投资实体才是长久计　　警惕上市公司盲目热衷炒股，并不是完全反对上市公司进行适当的金融投资。专家表示，主要是上市公司的两种做法需要加以注意：一是当投资于股市后，一旦股市涨起来，公司上市所募集的资金往往又会回到股市，用于二级市场炒作，致使原定投资项目迟迟无法落到实处；二是淡化或者放弃掉主营业务，将主要精力完全放在二级市场投资上，说明此时的管理层已经不务正业了。　　尹中立指出，“由于我国基本上是民营公司交叉持股，相对来说这些公司的数量还在一个可控范围里。目前股市尚未脱离熊市，公司投资证券的热度暂时还不用太过担心，但二级市场一旦热起来，可能这个问题就需要警惕了。”　　投资实体才是长久之计。独立经济学家金岩石认为，如果企业能够建立起一个比较完善的运营架构，在企业集团化的过程中，形成两个杠杆(经营杠杆、投资杠杆)，两支团队(经营团队、投资团队)，则可能优势互补，促进企业发展。所以，一定要把现代企业发展的基本趋势和中国股市产生的特殊的与民争利、不务正业区别开。　　推荐阅读>>>人民日报：股市晴雨表失灵看基本面炒股不靠谱

张化桥：中国股民笑贫不笑娼 活该受罪　　有“民企之父”之称的张化桥近日表示，中国股民笑贫不笑娼，活该受罪。　　张化桥认为，多数股民当了捐款者，但是依然拼命为股市辩护。中国的很多地方政府也同样欺诈股民，为了培养更多的当地公司上市，在资金、税收、环保和其他方面网开一面，种下了很多恶果。“当然，国有企业的‘注资’同样祸害无穷，因为注资并不代表企业管理能力的提高，而且注资的事情不可持续。它们推高投资者的期望，最终都是以悲哀结局。”　　张化桥称，在大陆和香港市场上，这种恶行不仅不被大家谴责和鄙视，反而被追捧，简直是可笑。所以，大陆和香港的股民活该受罪。另外，监管当局视而不见，也有责任。很多上市公司公然在年报和路演过程中，把此类恶行当成“投资故事”和“亮点”来推销给市场。股民们笑贫不笑娼。　　“对于H股和红筹股来说，虽然由于联系汇率，香港的投资者因为折现率的上升而没有受到影响，但是，中国股票的‘稀缺性价值’愈来愈小了。另外，其他很多因素也妨碍了中国股票的表现：第一，管理层基本都是政治任命，眼睛往上看，不是往股东这边看；第二，人事任命每四年一届，不利于企业战略的连续性。第三，喝红酒和大手大脚的花钱文化。花股东的钱不心疼；第四，他们太喜欢发行新股，摊薄很快，每股收益打折。”张化桥说。　　张化桥：四方面剖析为什么中国股票表现极差　　中国股市经历了不长不短的20年历史。回头看，大家都知道谁得益了：基本上是大股东和PE投资者。谁亏钱了？捐款者们集体亏钱，但是依然爱心不死，拼命为股市辩护。他们只要听到负面的分析或者声音，便大为光火，甚至大开国骂。　　H股指数出现以来，正好19年。这19年以来，中国的名义GDP增长了十倍左右，但是，H股指数只是增长了46%左右。你苦心等待19年，只是赚取46%！　　这里我提几点看法，供大家参考。　　第一，太多的公司在IPO之前做了假账。他们的业绩包含两个部分：真实的部分，和虚假的部分。真实的部分虽然跟中国经济一起增长，但是虚假的部分没可能一直增长，而且经常下降。所以，他们的业绩总量在上市以后要么下降，要么只是缓慢增长，大大低于IPO时候的豪言壮语。那么股价自然可想而知。　　很多公司(国企和民企)在IPO之前，得到了母公司的“照顾”，比如，用低价为上市公司提供产品，服务或者资金，用高价从上市公司购买产品。母公司还把原来的包袱(比如劳动力或者江河日下的业务)承接过去，美其名曰“无私的剥离”。　　有些母公司还为上市公司承担IPO过程中的费用。更有甚者，直截了当做假账。然后，上市之后，他们就用每年的低增长，或者业绩下滑来冲销过去的夸张。名曰“洗澡”。　　有的学者做过美欧股市的研究，发现几十年来，上市公司在IPO之后的两年普遍跑输大市。其中的原因很多，包括IPO时机的选择，以及股民的脆弱(遇到路演和推销，就心动。喜新厌旧，等等)。但是中国公司的情况特别严重。为什么？现在你知道个中原因了。　　中国的很多地方政府也同样欺诈股民。他们为了培养更多的当地公司上市，在资金，税收，环保和其它方面网开一面，官商勾结，欺骗股民，种下了很多恶果。当然， 国有企业的“注资”同样祸害无穷，因为注资并不代表企业管理能力的提高，而且注资的事情不可持续。它们推高投资者的期望，最终都是以悲哀结局。　　在中国和香港市场上，这种恶行不仅不被大家谴责，和鄙视，反而被追捧！这简直是可笑。所以，中国和香港的股民活该受罪。另外，监管当局视而不见，也有责任。 很多上市公司公然在年报和路演过程中，把此类恶行当成“投资故事”和“亮点”来推销给市场。股民们呢？笑贫不笑娼。　　当然，IPO圈到了钱，落袋为安。你的钱也就成了他们的钱。如果以后没有可能继续圈钱(比如增发)，那么，他们的本来面目就开始显现了。　　本人最近出版一本新书，专门分析中国的影子银行以及中国作为世界第二次次贷危机的发源地。书中，我专门用一章分析中港的股市为什么不会有表现。我引用了巴菲特对美国股市的分析。他把1964-1998年那34年的美国股市分成两个17年。前面17年，美国经济腾飞，但是道琼斯指数在17年里面基本没有上升， 原因是通胀太严重。在第二个17年，虽然经济增长率明显放慢，但是，由于通胀得到控制，名义利率很快下降，结果道琼斯指数上升了十倍！没错，十倍！　　巴菲特的结论是，股市在短期内受到各种因素影响，但是在长期内，只有一个决定因素：(名义)利率。而名义利率取决于通胀率。1977年，他在 Fortune 杂志发表了另外一篇很长的文章(“How Inflation Swindles the Equity Investor” 通胀如何伤害股民)。他指出，在持续通胀的情况下，企业遇到的最大挑战是成本的上升。虽然他们的产品售价也在上升，但是，他们的成本上升似乎更快，而且他们真实的税收负担也在上升。而且，对资产估值的折现率(discount rate)也会因为名义利率的上升而上升。　　这个分析，如果套用到过去二十年的中国，难道不是太恰当了吗？对于H股和红筹股来说，虽然由于联系汇率，香港的投资者因为折现率的上升而没有受到影响，但是，中国股票的“稀缺性价值”越来越小了。　　另外，其它很多因素也妨碍了中国股票的表现：　　第二，人事任命每四年一届，不利于企业战略的连续性。　　第三，喝红酒和大手大脚的花钱文化。花股东的钱不心疼。　　第四，他们太喜欢发行新股，摊薄很快，每股收益打折。（东方财富网）

“预测帝”马克斯：现在中国股市值得投资　　上证报记者昨日在北京专访橡树资本董事长霍华德·马克斯时，意外地发现他低调、谦逊甚至谨慎。对于记者抛出的一系列问题，他习惯沉思片刻后才开始回答，甚至开了个小小的玩笑，“我不相信预测，尤其不相信我自己的预测。”　　对于中国，他乐观地认为，“中国是需求的来源，新兴市场短期增长潜力仍高度依赖中国经济的表现”。并坚定看好中国股市投资：“新兴市场还有中国股票价格已经跌了够多，现在投资有合理的价值区间。”　　谈经济　　中国是新兴市场需求来源　　记者：您如何看待中国经济增长？中国未来发展的风险在哪些领域？　　霍华德·马克斯：中国经济增长很快。因为流动性较为宽松，固定资产投资造成过度建设，人们大量建造了没人住的房子，这种情况是不合理的，中国需要减少固定资产投资。转型的过程是困难的，转为温和的经济增长，转型的措施可能会矫枉过正，中国最大的风险来自于能否实现软着陆。总的来说，凭借人口及低起点优势，新兴市场仍具有出色的长期增长潜力，中国是需求的来源。　　记者：中国将全面深化改革，您认为这对中国经济有何影响？　　霍华德·马克斯：这是一个很大的命题。我相信民间资本推动市场化与国企协作更是好事，我期待新政策的出台。　　记者：您能否预测一下未来全球经济走势？　　霍华德·马克斯：我觉得明年最有可能出现的结果是全球经济逐渐复苏，全球经济过去几年是缓慢的复苏，前进两步又退一步，消费者信心和失业率恢复比较慢，不确定性仍然存在。我是一个非常谨慎的人，对未来的观点比较悲观，但不排除发生其他的事，结果会比我想象的要好。　　谈投资　　任何简单的投资都是愚蠢的　　记者：目前包括李嘉诚在内的很多投资者正在退出新兴市场，转而抄底欧洲。您的垃圾债券投资业绩高达年均17.5%，您是如何在市场中抓住机会，逆市投资的？　　霍华德·马克斯：很多人认为欧洲出现了衰退，经济可能已经见底，亚洲的未来是不确定的，因此很多人会把资产从亚洲投到欧洲。但是我们不能光看经济体价格，要看到新兴市场的股票已足够便宜，完全能够抵消未来前景不确定的因素，所以我想说的是，新兴市场还有中国股票价格已经跌了够多，现在投资有合理的价值区间。　　记者：您在2000年曾经成功预测美国科技股的泡沫，而目前中国以手游和传媒股为代表的创业板已经达到了近50倍PE的高估值，您能否预测一下中国创业板的未来？　　霍华德·马克斯：我最喜欢巴菲特合伙人的一句名言，“投资并非易事”，任何一个跟你说决策是很简单的人都是愚蠢的，如果投资策略很容易获得回报那么他一定是错误的。　　考虑投资吸引力程度和安全性关键看价格与价值的关系，如果价格相对价值比较低，那么风险会比较低，反之没有太多上涨空间。到底为什么上涨？是乐观情绪决定了上涨空间，看任何类别的投资必须要问投资者的心理是怎么样的。　　对于当年科技股的预测，我只是比较幸运，我看到了行业的过热，回顾1999年的备忘录，我就已经发出了对这个市场的判断。当时的电商、互联网公司股票一被推出来就大涨。现在，很多科技股的乐观情绪是否合理，没有人能准确判断泡沫是否会发生，结果需要你自己去判断。（上海证券报）

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